Главная » Справочник » Зарубежная практика антикризисного управления » Прогнозная модель Таффлера

Прогнозная модель Таффлера

Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил четырехфакторную прогнозную модель, которая воспроизводит точную картину финансового состояния корпорации (модель платежеспособности). Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

Z = C0 + C1X1 + C2X2 + C3X3 + C4X4 + …, где Х1 — прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%); Х2 — текущие активы/общая сумма обязательств (13%); Х3 — текущие обязательства/общая сумма активов (18%); Х4 — отсутствие интервала кредитования (16%); С0, …, С4 — коэффициенты; проценты в скобках указывают на пропорции модели; Х1 измеряет прибыльность, Х2 — состояние оборотного капитала, Х3 — финансовый риск и Х4 — ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Perfomans
Analysys Score) — коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PASкоэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент характеризует относительный уровень деятельности фирмы, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100.

Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность фирмы оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация).

Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что
фирма находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и перспективу текущей деятельности.

Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, фирма, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих (эффект синергии).

Особенностью этого подхода является использование «рейтинга риска» для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только для того случая, когда фирма имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых компания находилась в рискованном финансовом положении.

Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на «риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия», а 5 означает «абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента.

Предыдущая статья Причины современного мирового экономического кризиса Следующая статья Развитие и инновационный подход

Статьи по теме