Оценка рисков проекта ГЧП

В связи с неоднозначностью трактовки понятия «риск» оценить его стоимость достаточно сложно. Риск-менеджмент оперирует множеством методов и методик их оценки. Хотя в соответствии со многими из них риск оценивается и качественно, и количественно, результаты такой оценки не дают возможность выявить полную и однозначную стоимость риска, свойственного проекту.

Частный партнер использует различные методики оценки рисков, выбирая их по своему усмотрению. Для публичного партнера Приказом Минэкономразвития России от 30.11.2015 № 894 установлен четкий алгоритм установления стоимости рисков.

В соответствии с методикой риск инвестиционного проекта оценивается при двух вариантах его реализации.

Во-первых, определяется объем принимаемых публичным партнером обязательств в случае возникновения рисков при создании объекта в рамках ГЧП.

Во-вторых, рассчитывается объем принимаемых таким публично-правовым образованием обязательств при строительстве того же объекта посредством бюджетных инвестиций, т.е. при реализации государственного контракта. Сравнение объема рисков позволяет сопоставить затраты, потенциально возникающие при реализации одного и того же инвестиционного проекта, но посредством разных механизмов

Общий объем рисков складывается из оценки укрупненных групп рисков, которые мы рассмотрели ранее: рисков подготовительных и проектировочных мероприятий, рисков создания объекта, рисков эксплуатации и технического обслуживания объекта, рисков получения доходов от использования объекта, прочих рисков. Расчет рисков ведется по каждому году, их сумма дисконтируется и затем определяется их совокупная величина за общее число лет реализации проекта. При этом каждой группе рисков присвоена вероятность их возникновения, т.е. определена степень их влияния на затраты.

Установленные законодательством допустимые значения вероятных отклонений приведены в таблице 8.

Следует обратить внимание на то, что законодательно определены только диапазоны значений рисков. Точные значения вероятных отклонений определяются применительно к каждому проекту индивидуально на основании его технико-экономических параметров. Вероятность наступления рисковых событий оценивается применительно к инвестиционному проекту и не зависит от выбранной формы его реализации (в рамках ГЧП или государственного заказа).

Приведем пример оценки риска в денежном выражении в проекте ГЧП – определим стоимость риска колебания валютного курса на этапе строительства. Например, стоимость импортного оборудования, необходимого для строительства объекта, составляет 5 млн долларов США. Курс на дату осуществления расчетов – 60 руб. за долл. США. Публичный партнер готов принять на себя риск отклонения курса валюты в диапазоне от 65 до 75 руб. за доллар.

Для расчета потенциальных расходов бюджета в связи с колебанием курса валюты необходимо диапазон колебаний, принимаемый публичным партнером (75 руб. – 65 руб.), умножить на цену оборудования (5 млн). Итого стоимость риска оценивается в 50 млн рублей. Однако вероятность возникновения рисков на этапе создания объекта в соответствии с методикой колеблется в диапазоне от 5 до 12%. Допустим, данному проекту ГЧП присвоен уровень рисков создания, равный 8%. Значит, вероятность возникновения валютного риска также оценивается в 8%. Таким образом, стоимость риска, которую определяет для себя публичный партнер, равна 4 млн руб. (50 млн * 8%).

Порядок определения ставки дисконтирования, применяемой к стоимости рисков, возникающим при реализации проекта ГЧП и при использовании бюджетных инвестиций, различается. В рамках ГЧП ставка дисконтирования расходов бюджетов бюджетной системы РФ привязана к доходности к погашению по облигациям федерального займа со сроком обращения, сопоставимым со сроком реализации проекта. Если финансирование осуществляется за счет средств бюджета субъекта РФ, то в качестве ставки дисконтирования используется доходность к погашению по облигациям субъекта РФ, на территории которого будет реализоваться проект, со сроком обращения, сопоставимым со сроком реализации проекта.

Рассчитанный таким образом объем принимаемых публичным партнером обязательств в случае возникновения рисков при реализации проекта ГПЧ и при реализации государственного контракта используется для выбора оптимальной формы инвестиционного проекта, т.е. для оценки сравнительного преимущества проекта.